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在“碳達(dá)峰”目標(biāo)指引下，中國(guó)的綠色金融體系逐步完善。綠色債券與綠色信貸成為綠色金融的主要組成部分。在此背景下，房企綠色債券發(fā)行規(guī)模增長(zhǎng)迅速，我們預(yù)測(cè)，未來(lái)綠色融資將成為房企融資的重要組成部分。 綠色金融產(chǎn)品日益豐富 建筑能耗是能源消耗的重要組成部分，而綠色建筑快速發(fā)展衍生出對(duì)綠色金融相應(yīng)需求。 目前，綠色建筑已列入央行、銀保監(jiān)會(huì)綠色信貸，以及央行、發(fā)改委綠色債券的支持范圍，綠色金融市場(chǎng)將重點(diǎn)支持綠色建筑與建筑節(jié)能發(fā)展。在《綠色債券支持項(xiàng)目目錄(2021年版)》中，增加了有關(guān)綠色建筑、可持續(xù)建筑等新時(shí)期國(guó)家重點(diǎn)發(fā)展的綠色產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域類別，綠色建筑領(lǐng)域是綠色債券的重點(diǎn)支持方向。 綠色金融領(lǐng)域迅速發(fā)展，大量綠色金融產(chǎn)品涌現(xiàn)，ESG公募基金發(fā)行規(guī)?？焖倥噬?019年，ESG公募基金規(guī)模飆升，當(dāng)年新成立6只基金，發(fā)行規(guī)模達(dá)84.8億元，2020年發(fā)行支數(shù)達(dá)到8只，規(guī)模達(dá)239.4億元，2021年發(fā)行數(shù)量達(dá)到15支，發(fā)行金額為128.4億元。 截至2022年6月27日，內(nèi)地公募基金現(xiàn)存ESG基金共有39支，發(fā)行規(guī)模682.5億元。從投資標(biāo)的來(lái)看，ESG基金較少涉及房地產(chǎn)行業(yè)。ESG公募基金第一大重倉(cāng)行業(yè)以電力設(shè)備、銀行、電子和生物醫(yī)藥為主，合計(jì)占比達(dá)到69%。 綠色債券與綠色信貸成為綠色金融的主要組成部分。自2015年以來(lái)，中國(guó)綠色債券相關(guān)政策體系以及市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施已經(jīng)日趨完善，逐步實(shí)現(xiàn)常態(tài)化發(fā)行，目前已經(jīng)成為全球第二大綠色債券發(fā)行市場(chǎng)。截至2022年3月，中國(guó)綠色貸款余額已超過(guò)18萬(wàn)億元，增長(zhǎng)迅速，中國(guó)境內(nèi)綠色債券余額約1.3萬(wàn)億元。 綠色債券產(chǎn)品日益豐富。2021年年初以來(lái)，銀行間市場(chǎng)推出了碳中和債券和可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券(Sustainability- Linked Bond，SLB)，交易所市場(chǎng)也推出了碳中和債券。創(chuàng)新產(chǎn)品極大帶動(dòng)了綠色債券發(fā)行規(guī)模的增長(zhǎng)。 人民銀行、發(fā)展改革委、證監(jiān)會(huì)三部委聯(lián)合發(fā)布的《綠色債券支持項(xiàng)目目錄(2021年版)》，將傳統(tǒng)化石能源的生產(chǎn)、消費(fèi)類項(xiàng)目移出支持范圍，增加氣候友好型項(xiàng)目，綠色債券市場(chǎng)迎來(lái)了全新的發(fā)展機(jī)遇。 綜合來(lái)看，ESG投資仍以綠色債券、綠色信貸等直接支持綠色投資項(xiàng)目的金融產(chǎn)品為主，以ESG標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)用到投資公司層面的金融產(chǎn)品仍有待發(fā)展。 房企綠色債券發(fā)行規(guī)模增長(zhǎng)迅速 對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)來(lái)說(shuō)，綠色債券則指以綠色建筑為融資標(biāo)的的債券融資模式，并且須遵守特定綠色金融框架(Green Finance Framework，GFF)下對(duì)融資目的、項(xiàng)目篩選、資金使用及報(bào)告作出的規(guī)定。文內(nèi)下表為《綠色債券原則》(Green Bond Principals， GBP)四個(gè)要素的具體解釋，并以某房企公布的GFF為具體案例進(jìn)行對(duì)照說(shuō)明。 房企在依據(jù)GBP訂立綠色金融框架后，須第三方評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)框架提供綠色認(rèn)證并出具第二方意見書(Second-party Opinion)，方可申請(qǐng)發(fā)行綠色債券。 境內(nèi)發(fā)行綠色信用債券與境外綠色債券相關(guān)規(guī)則略有差異。境內(nèi)綠色債券僅限于支持符合綠色債券支持目錄項(xiàng)目建設(shè)和支出，需要第三方機(jī)構(gòu)完成符合綠色債券支持項(xiàng)目認(rèn)定和環(huán)境效益、社會(huì)效益分析。根據(jù)《綠色債券支持項(xiàng)目目錄(2021年版)》，房地產(chǎn)企業(yè)受到支持的項(xiàng)目以綠色建筑為主，以中海企業(yè)發(fā)展集團(tuán)有限公司2022年度第二期綠色中期票據(jù)為例，綠色債券認(rèn)定有以下條件： 綜合來(lái)看，海外綠色債券資金用途范圍更廣，可用于償還綠色建筑項(xiàng)目貸款，監(jiān)管相對(duì)寬松，并無(wú)明確規(guī)定需要建立監(jiān)管賬戶。海外綠色債券對(duì)綠色金融框架設(shè)立有較為嚴(yán)格的要求，依賴第三方機(jī)構(gòu)提供相應(yīng)認(rèn)證和框架構(gòu)建。境內(nèi)綠色債券發(fā)行規(guī)則更加接近于普通信用債券，僅在資金用途方面做作出嚴(yán)格限定和認(rèn)證要求。 數(shù)據(jù)顯示，房企綠色債券發(fā)行規(guī)模增長(zhǎng)迅速。 據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年，房地產(chǎn)企業(yè)共發(fā)行綠色債券總額約608.98億元，同比增長(zhǎng)一倍，在房企發(fā)債總額占比約7.5%，占比數(shù)值同比增加4.5個(gè)百分點(diǎn)，市場(chǎng)規(guī)模急劇擴(kuò)大。 此外，境內(nèi)發(fā)行綠色債券的企業(yè)以國(guó)企、央企為主，境外發(fā)行綠色債券的企業(yè)以民企為主，涵蓋了大中型民企和具有綠色地產(chǎn)特色的中小民企。 從發(fā)行品種來(lái)看，2021年境內(nèi)綠色債券市場(chǎng)不斷創(chuàng)新發(fā)行方式和產(chǎn)品類型，其中南京金融城建設(shè)發(fā)展股份有限公司完成首批可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券發(fā)行，發(fā)行條款規(guī)定，該期綠色中票設(shè)置可持續(xù)發(fā)展績(jī)效目標(biāo)，假如在至2024年末，南京金融城建設(shè)運(yùn)營(yíng)綠色建筑面積不低于140萬(wàn)平方米，則本期中票后兩年的票面利率下調(diào)50基點(diǎn)，如未完成，則后兩年的票面利率上調(diào)50基點(diǎn)。但由于海外債當(dāng)前發(fā)行困難，發(fā)行量腰斬，海外綠色債券發(fā)行量銳減，2022年僅有遠(yuǎn)洋集團(tuán)發(fā)行2億美元信用增強(qiáng)綠色票據(jù)。 2022年，境內(nèi)綠色債券發(fā)行規(guī)模飆升，但受限于房地產(chǎn)行業(yè)融資偏緊、綠色債券資金用途限制嚴(yán)格，境內(nèi)房地產(chǎn)企業(yè)綠色債券發(fā)行總額為160.88億元，占境內(nèi)綠色債券發(fā)行總額的1.5%，且發(fā)行企業(yè)以央企為主。 在碳達(dá)峰目標(biāo)的大背景下，綠色金融發(fā)展將會(huì)提速，而綠色建筑作為綠色發(fā)展的重要組成部分，監(jiān)管部門也正從投資規(guī)模、業(yè)務(wù)創(chuàng)新、機(jī)制完善等多個(gè)角度鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)支持綠色建筑發(fā)展。房地產(chǎn)行業(yè)的綠色轉(zhuǎn)型已是必然，而企業(yè)的ESG發(fā)展是判斷發(fā)行人是否進(jìn)行可持續(xù)轉(zhuǎn)型的重要依據(jù)。因此，企業(yè)ESG表現(xiàn)和綠色建筑領(lǐng)域的發(fā)展將影響房企是否擁有更加豐富的融資渠道。
