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在宏觀大市開始波動之時，前期強勢股似乎不再吃香。疫情影響持續(xù)發(fā)酵，疊加市場中產(chǎn)生對經(jīng)濟(jì)增速擔(dān)憂的部分聲音，導(dǎo)致大盤持續(xù)波動?！澳嗌尘阆隆敝畷r，鋼鐵板塊出現(xiàn)了較大幅度補跌。 資本市場被迎頭痛擊之時，鋼價也難以支撐起前期高位，4月26日，14家鋼廠下調(diào)了建筑鋼材出廠價格20-150元/噸。然而，在一片悲觀預(yù)期之中，鋼鐵板塊或許有望悄然迎來轉(zhuǎn)機。 鋼鐵板塊持續(xù)走弱 智通財經(jīng)APP了解到，近期以來，港A鋼鐵股齊挫，上周(4月17日-4月22日)申萬鋼鐵下跌9.0%，落后上證綜指5.4%。而本周內(nèi)，鋼鐵板塊再度迎來暴擊，25-26日申萬鋼鐵指數(shù)兩天內(nèi)再度暴跌9%，板塊內(nèi)個股多數(shù)下跌，僅少數(shù)保持小幅上漲。 究其原因，或與日前中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)不理想有較大聯(lián)系。4月25日，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會公布數(shù)據(jù)，2022年第一季度，國內(nèi)鋼鐵表觀消費量同比下降9.5%，主要用鋼行業(yè)實際鋼材消費同比下降5%。多重壓力下，鋼市傳統(tǒng)旺季不旺，鋼材需求不及預(yù)期。而在中國Q1主要用鋼行業(yè)實際鋼材消費中，建筑業(yè)下降7%，制造業(yè)下降2%。 針對于此，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會副會長兼秘書長屈秀麗分析稱，從需求端看，我國大力推動基建投資利于穩(wěn)定鋼鐵行業(yè)需求預(yù)期。但受近期國內(nèi)疫情影響，建筑業(yè)施工啟動放緩，制造業(yè)增長遲滯，一季度鋼材需求受到抑制。此外，國際環(huán)境更加復(fù)雜，鋼鐵進(jìn)出口同比下降。 從供給端看，一季度受國內(nèi)供暖季錯峰生產(chǎn)、疫情封控等多重因素影響，鋼鐵企業(yè)減產(chǎn)停產(chǎn)較多;受國際大宗商品價格上漲影響，目前鋼鐵生產(chǎn)用的鐵礦石、煉焦煤等原燃材料價格持續(xù)高位。 事實上，股價的下跌僅是鋼鐵板塊走向弱勢的表觀體現(xiàn)。從機構(gòu)持倉角度來看：2022Q1基金減持鋼鐵股票，鋼鐵板塊配置比例環(huán)比下滑0.21pct，至0.55%。2020Q4以來，隨著“雙碳”等政策推進(jìn)，鋼價重心整體向上，疊加行業(yè)整合力度逐步加大，鋼鐵行業(yè)競爭格局改善預(yù)期較強，基金對鋼鐵配置比例逐步抬升，從2020Q3的0.15%，持續(xù)攀升至2021Q3的0.80%。但隨著2021Q4鋼價下跌，鋼鐵板塊盈利預(yù)期變差，基金對鋼鐵板塊配置比例連續(xù)下滑。 從個股減持方面來看：特鋼板塊被減倉較多，22Q1公募基金減持鋼鐵板塊的前5大股票分別為：撫順特鋼被減倉2.23億股、柳鋼股份(601003)被減倉0.75億股、南鋼股份(600282)被減倉0.64億股、天工國際被減倉0.46億股、山東鋼鐵(600022)被減倉0.45億股。從22Q1公募基金減倉來看，特鋼板塊是基金減倉的主要方向。 對于近期鋼鐵板塊在資本市場的弱勢表現(xiàn)，還有整體鋼企的業(yè)績難言樂觀的因素在內(nèi)。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至4月26日，A股有18家鋼企發(fā)布2022年一季報，其中9家凈利同比下滑，1家虧損。 在上述18家鋼企中，唯一出現(xiàn)虧損的是安陽鋼鐵(600569)。據(jù)其4月25日晚間披露的一季報，2022年一季度該公司實現(xiàn)營收84.59億元，同比減少19.32%，歸母凈利潤虧損5.43億元，而在去年，安陽鋼鐵凈利潤為10.28億元。除此以外，酒鋼宏興(600307)、金嶺礦業(yè)(000655)、重慶鋼鐵(601005)股份(01053)、武進(jìn)不銹(603878)等鋼企的凈利潤同比降幅達(dá)到30%以上，均在一季度業(yè)績中顯露疲態(tài)。 未來走向何方? 當(dāng)前，持續(xù)的疫情影響令市場憂慮情緒增加，伴隨終端需求難以兌現(xiàn)，而降準(zhǔn)未及預(yù)期及LPR利率下調(diào)落空后，市場對政策的強預(yù)期開始弱化。基本面上，鋼材去庫存集中在建材，但需求恢復(fù)初期去庫相較往年仍不算高，庫存絕對水平地位的優(yōu)勢正在逐步減弱，需求緩慢回補驅(qū)動不足。產(chǎn)量縮減一定程度壓制疫情后原料需求預(yù)期，鐵礦、雙焦價格開始回落，鋼材成本端下移。在地產(chǎn)數(shù)據(jù)偏弱和疫情形勢嚴(yán)峻的情況下，鋼材消費啟動的情況仍有待觀察。 不過，在市場普遍悲觀之時，或許也蘊藏著一定的機會。 首先，此外，4月19日發(fā)改委表示，2022年國內(nèi)將繼續(xù)實施粗鋼產(chǎn)量壓減政策，以確保全國粗鋼產(chǎn)量同比下降。另外，今年3月全球粗鋼產(chǎn)量為1.610億噸同比下降5.8%。此前市場預(yù)期產(chǎn)量增長，部分認(rèn)為產(chǎn)量平控，目前看來繼續(xù)減產(chǎn)概率較大。 待疫情緩解后，鋼鐵將迎來三重因素疊加的需求恢復(fù)性爆發(fā)：季節(jié)性需求、年初基建項目、出口回升。若減產(chǎn)2000萬噸，行業(yè)產(chǎn)能利用率將繼續(xù)提升，供需改善，鋼廠盈利有望向好，在基本面上構(gòu)成支撐因素。 其次，近期以來，鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈下游基建增長延續(xù)回升，4月26日，中央財經(jīng)委員會第十一次會議強調(diào)，全面加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)構(gòu)建現(xiàn)代化基礎(chǔ)設(shè)施體系。會議指出，要加強交通、能源、水利等網(wǎng)絡(luò)型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，把聯(lián)網(wǎng)、補網(wǎng)、強鏈作為建設(shè)的重點。 而基建是“穩(wěn)增長”的重要抓手，今年1季度，我國廣義和狹義基建投資增速分別達(dá)到10.5%、8.5%，對經(jīng)濟(jì)增長形成有力支撐，對制造業(yè)、工程機械等行業(yè)形成利好因素，從中對鋼材的需求有望持續(xù)提升。 與此同時，房地產(chǎn)政策日漸寬松使得地產(chǎn)投資回升預(yù)期不斷向好，目前國內(nèi)有近60個城市，已出臺房地產(chǎn)相關(guān)政策，鼓勵住房消費需求，預(yù)計后續(xù)房地產(chǎn)資金來源將有邊際改善，未來有望對鋼材的需求有望得到改善。 此外，在出口方面，海內(nèi)外鋼材價差處于高位，鋼材出口優(yōu)勢顯著：根據(jù)世界鋼鐵協(xié)會預(yù)測，2022年海外鋼材需求為9.11億噸，同比增長4.71%，而受歐洲地緣政治因素影響，海外鋼材產(chǎn)量或?qū)⒂袦p量導(dǎo)致供需缺口，以歐盟地區(qū)熱卷價格為例，4月1日價格上漲至1555美元/噸，較國內(nèi)熱卷價格高出88%以上，顯示國內(nèi)鋼材具有明顯出口優(yōu)勢。 由此，目前鋼鐵市場供需兩端整體仍然偏弱，但隨著壓減粗鋼產(chǎn)量+房地產(chǎn)、基建等穩(wěn)增長政策推進(jìn)，可以適時關(guān)注疫情后需求復(fù)蘇帶來的鋼鐵板塊機會。 光大證券認(rèn)為，“穩(wěn)增長”預(yù)期下，鋼鐵行業(yè)供需改善預(yù)期增強，且目前普鋼板塊估值處于 2013 年以來低位水平，安全邊際高且仍有較大向上空間，結(jié)合公司業(yè)績彈性及中長期盈利能力，建議關(guān)注馬鋼股份(600808)（600808.SH，00323）、華菱鋼鐵(000932)、八一鋼鐵(600581)、新鋼股份(600782)、寶鋼股份(600019);同時重視水利、地下管網(wǎng)投資機會，建議關(guān)注新興鑄管(000778)、友發(fā)集團(tuán)。 東吳證券觀點認(rèn)為，中期繼續(xù)看好鋼鐵股。在盈利歷史中高位、估值歷史低位的大背景下，產(chǎn)量平控帶來行業(yè)供給天花板，穩(wěn)增長支持需求回升，因而看好周期股投資機會，鋼鐵板塊亦將有不錯表現(xiàn)?？春盟念惞善保壕邆浒柗ǖ亩鯛柖嗨?600295)，強業(yè)績個股華菱鋼鐵、新鋼股份;高分紅方大特鋼(600507)、寶鋼股份，關(guān)注本鋼板材(000761);高彈性標(biāo)的馬鋼股份、建議關(guān)注八一鋼鐵等。
