考慮到海外對疫情的控制措施并不如我國這么應(yīng)對及時和要求嚴格，所以海外疫情的發(fā)酵對于我國鋼材直接和間接出口的影響幅度可能要小于我國此前的需求下降幅度，但下滑的過程在時間上可能更為延長。如果我們按照2-3個季度的影響時間，約20%的生產(chǎn)下滑幅度來估算，那么海外疫情持續(xù)發(fā)酵對我國鋼鐵全年（含直接及間接出口）綜合出口的影響程度約為10%至15%。再結(jié)合此前我們計算的鋼鐵綜合出口占國內(nèi)鋼鐵總產(chǎn)量約13.9%的占比，則折算到對我國鋼鐵總需求預計產(chǎn)生約1.3-2.1%的不利沖擊。

2%左右的架子管廠家總需求下滑幅度，意味著建筑業(yè)需求要實現(xiàn)額外3.6%的額外增長才能完全對沖到這一影響。如果進一步假設(shè)建筑業(yè)中地產(chǎn)需求不夠強勁的話，那么單獨依靠基建需求，則更是要實現(xiàn)6.1%的額外增長才可完全對沖。所以在持續(xù)出口疲軟的沖擊下，鋼材（尤其板材）價格已較難實現(xiàn)顯著的反彈行情，一旦鋼價快速反彈就很可能面臨著階段性海外低價進口鋼材的沖擊。

結(jié)合現(xiàn)階段的期貨盤面來看，當前市場對于我們以上分析的出口沖擊已有了一定充分的交易，遠月熱卷期貨價格已經(jīng)被沽空至擊穿成本線。后續(xù)需繼續(xù)關(guān)注國內(nèi)政策端是否有對基建投資的進一步鼓勵措施落地，以及國內(nèi)地產(chǎn)政策端是否有適當放松，來考量成本支撐附近的鋼材期價是否有反彈空間。當然從中期來看，我們依然認為海外疫情的持續(xù)發(fā)酵將對板材等出口產(chǎn)生持續(xù)的不利影響，如有較大反彈仍可繼續(xù)沽空熱卷，以及熱卷-螺紋價差。