，2017年實(shí)施的資管新規(guī)將期貨資管投資場(chǎng)外的衍生品排除在外，使得期貨公司金融衍生品的風(fēng)險(xiǎn)管理能力得不到充分發(fā)揮，不制了期貨公司的發(fā)展，同時(shí)也不利于金融衍生品市場(chǎng)的充分發(fā)展。期貨資管業(yè)務(wù)在全部資管業(yè)務(wù)中的占比僅為1%，主要原因是期貨公司目前在資產(chǎn)管理等業(yè)務(wù)上其實(shí)不具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，更沒(méi)有完全發(fā)揮期貨公司衍生品和風(fēng)險(xiǎn)管理的金融工具效能。

第二，我國(guó)《合同法》明確規(guī)定和認(rèn)可IB實(shí)際應(yīng)為民事居間行為，是民事法律關(guān)系；我國(guó)民事法律也并未禁止法人或金融機(jī)構(gòu)為居間主體資質(zhì)。我國(guó)《經(jīng)紀(jì)人管理辦法》（國(guó)家工商行政管理總局令【2004】第14號(hào)）已經(jīng)于2016年廢止，法人或經(jīng)濟(jì)組織從事居間行為的法規(guī)環(huán)境更為開(kāi)放，法律上不存在障礙。因此，期貨公司作為金融機(jī)構(gòu)，從事居間活動(dòng)也應(yīng)沒(méi)有主體障礙，其本身也具有從事反向IB的業(yè)務(wù)能力。開(kāi)放此項(xiàng)業(yè)務(wù)可以促進(jìn)期貨行業(yè)生態(tài)優(yōu)化，擴(kuò)大期貨公司金融服務(wù)范疇，同時(shí)也利于期貨行業(yè)吸引和留住人才。

第三，《期貨交易管理?xiàng)l例》規(guī)定期貨公司不能自營(yíng)，但是隨著近年來(lái)期貨市場(chǎng)的發(fā)展，期貨公司被允許可以以自有資金投資資產(chǎn)管理等金融產(chǎn)品，同時(shí)期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司業(yè)務(wù)被允許試點(diǎn)開(kāi)展，這樣期貨公司自有資金可以通過(guò)投資金融產(chǎn)品進(jìn)入期貨、期權(quán)市場(chǎng)。如果金融產(chǎn)品標(biāo)的有期權(quán)產(chǎn)品，在期權(quán)市場(chǎng)上進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，對(duì)手有可能是自己的風(fēng)險(xiǎn)管理公司，雖然這是正常的金融投資和金融風(fēng)險(xiǎn)工具的運(yùn)用，但是剝開(kāi)其實(shí)質(zhì)，我們仿佛看見(jiàn)期貨公司在“自營(yíng)”。

期貨公司作為金融衍生品管理的有效金融工具，如果不允許從事期貨自營(yíng)，讓期現(xiàn)結(jié)合、風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖何以實(shí)現(xiàn)？數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2019年上半年券商自營(yíng)收入整體貢獻(xiàn)應(yīng)收入達(dá)33%，其中部分券商自營(yíng)占營(yíng)收比達(dá)90%。同時(shí)，在境外金融市場(chǎng)中，期貨公司自營(yíng)也是其重要的業(yè)務(wù)類(lèi)型被允許，如美國(guó)、英國(guó)、新加坡和中國(guó)香港。

總之，期貨公司目前各項(xiàng)業(yè)務(wù)相對(duì)割裂，各項(xiàng)業(yè)務(wù)亦受到監(jiān)管的嚴(yán)格限制，制約了傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、資管和投資咨詢(xún)、風(fēng)險(xiǎn)管理等創(chuàng)新業(yè)務(wù)的發(fā)展，這不利于期貨公司更好地服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)，也難以為實(shí)體企業(yè)提供全方面、多元化的綜合性金融服務(wù)。因此，監(jiān)管部門(mén)和全行業(yè)需要首先解決服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)中金融牌照受限這個(gè)痛點(diǎn)問(wèn)題，逐步解決期貨行業(yè)境外代理、融資、自營(yíng)以及結(jié)算牌照等金融牌照不足難點(diǎn)。不過(guò)，這些痛點(diǎn)和難點(diǎn)問(wèn)題，均需從法律法規(guī)的角度自上而下調(diào)整才能真正地解決，因?yàn)楸O(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該從法律法規(guī)的頂層設(shè)計(jì)角度出發(fā)，借助期貨法的編制，切實(shí)解決期貨行業(yè)的痛點(diǎn)和難點(diǎn)問(wèn)題。

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