香港證監(jiān)會149號牌照轉讓 證券交易證券咨詢及資產(chǎn)管理牌照

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東北證券戴紹文指出，2009年6月-2012年10月新股發(fā)行定價沒有被干預，2014年之前新股上市首日也沒有漲跌停限制，這與當前科創(chuàng)板機制類似。2010年A股共28只新股首日破發(fā)，全年首日破發(fā)率8%，2011年首日破發(fā)率達到28%，市場之前形成的新股不敗的幻覺被打破。

主要內容：

只有在 2009 年 6 月-2012 年 10 月期間證監(jiān)會沒有對新股發(fā)行定價進行干預，因此是我們去觀察 A 股市場新股發(fā)行市場化的窗口期。此外在 2014 年之前，新股上市首日也沒有漲跌停的限制，這點也類似于當前科創(chuàng)板的機制，所以觀察這段時間新股發(fā)行上市的情況，會給我們面對科創(chuàng)板很好的經(jīng)驗啟示。

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2010 年 A 股共有 28 只新股首日破發(fā)，全年首日破發(fā)率 8%；到 2011年首日破發(fā)率達到 28%，市場之前形成的“新股不敗”的幻覺被打破。破發(fā)一方面由于詢價對象中難免出現(xiàn)托價現(xiàn)象；另一方面由于發(fā)行人和承銷商都有推動高價格發(fā)行的動機。

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新股市場化發(fā)行期間，在定價階段就已反映市場對標的股票的供需情況， 14%的新股首日破發(fā)，57%新股首日漲幅低于 50%，首日漲幅突破 的占比不到 8%。而從上市后五日漲跌幅分布來看，有61%的新股出現(xiàn)不同程度的下跌。在那段期間對于新股中簽者而言，如果不是戰(zhàn)略持有的目的，首日買出是的選擇。

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